如何认识次贷危机和金融创新

　　应准确判定次贷危机对美国经济的实际影响房市下跌、信贷紧缩，接下来是公司利润下滑、裁员增多、投资和消费减弱。但美国利用巨大的金融优势，向其他国家和发展中国家转嫁蔓延风险，进一步增强了美国经济自我调整的能力。网络繁荣、房地产繁荣之后，美元继续走弱，出口扩大将创造新的繁荣。因此，美国此次衰退将主要波及房地产与次贷相关行业，预计衰退持续两个季度。其他国家被迫承担的负担不会比美国付出的代价更小。

　　应正确认识金融创新对美国等发达国家近30年经济社会发展的极端重要性金融创新是美国核心创新能力的集中体现，是美国经济的生命。没有金融创新，美国不可能长期维持“一超”的全球霸主地位。次级贷款是美国金融创新的内容之一。即使目前次贷危机还在蔓延的形势下，美国仍立足于通过金融创新化解风险。布什总统推出挽救次贷危机计划，对部分有能力支付初始利率、无能力支付调高后利率的贷款者的利率冻结5年，这本身就是金融创新。美国下任总统热门候选人希拉里·克林顿宣称当选后将暂停资产清偿措施，召开包括投资者、债权人、债务人、中介机构、监管者等各方在内的应急会议，推动债务重组。其宣示虽着眼于抬拉选情，更是金融创新措施，帮助对象不仅包括没有支付能力的债务人，也包括蒙受损失的债权人，金融坏账将可逐步转化为稳定可偿还债务。

　　应高度重视美国次贷危机对中国经济的影响首要的是主动化解次贷危机对中国经济特别是金融资产的直接影响。美国是我第二大出口市场。中国经济会因对美出口受影响而遭冲击，欧洲经济因次贷危机增长放缓也会对我出口市场产生间接挤压效应。中国输美产品多来自劳动密集型产业，行业覆盖面广，就业密度大，一旦出现大的波动，消极影响不可低估。我们尤其需要从次贷危机中引以为戒。既应着眼长远加快发展现代金融体系，又应立足当前有效防范和化解资产泡沫化风险。

　　如何判断2008年国际油价走势

　　国际石油价格持续上涨，2007年竟数次冲击每桶100美元关口。和高油价相联系的一个突出议题是石油峰值论。但目前还不能说马上要进入“断油”时代。高油价是众多因素综合作用的结果，2008年国际油价仍将维持在高水平上。

　　过去10年，中国石油消费增长超过110%，印度80%，其他新兴国家增幅也不小，这一趋势将继续发展。世界剩余产能日益紧缩，OPEC剩余产能已降至3%，供求关系决定了油价上行大势。美元贬值、油价上涨，已为历史数据所证明。今后一个阶段，美元继续走低，产油国必然通过限产、提价等手段增加收入。目前全球约有2万亿美元对冲基金、15万亿美元养老基金。如美次贷危机继续发展，投机资本可能更加集中投向原油市场。

　　目前，霍尔木兹海峡每天输出1300多万桶石油。美国一旦和伊朗真干起来，国际市场将出现15%的供应缺口，油价可能飙至150美元以上。民主党参议员希拉里最近表示，当选后绝不会像布什总统那样发布好战言论，将向产油国施压促产，动用石油战略储备，提高能源利用率，鼓励使用可再生能源，积极应对气候变化。无论她能否当选，一旦当选实际政策取向何如，希拉里的这些设想还是有可取之处的。

　　如何观察世界粮食安全前景

　　联合国粮农组织最近发表的一份研究报告指出，全球粮食储备已减少到历史最低的57天。据统计，自2006年9月以来，小麦、大豆、玉米、大米等世界主要粮食品种价格分别上涨了112%、75.1%、47.3%和3.1%。有专家预测，在未来一两年内，世界仍可能面临粮价飞涨的局面。

　　随着世界人口的增加，经济复苏，居民收入增加，有能力直接消费更多粮食、植物油和动物蛋白食品，也拉动了饲料和工业用粮猛增。据联合国粮农组织统计，2006年世界谷物消费总量增长到20.43亿吨，比上一年度提高了1%。据世界银行调查，石油输出国组织国家的粮食消费从2005年到2006年增长了17%，撒哈拉沙漠以南非洲国家粮食消费增长了25%。出于应对油价暴涨和保护生态环境的战略目的，替代性生物清洁能源备受青睐，许多国家利用玉米生产燃料乙醇。预计2007年美国用于生产乙醇的玉米占玉米总产量的27%，而10年后，美国每年将提供1300亿升以玉米为原料的燃料乙醇，为2006年的7倍。2006年，由于气候异常，世界粮食总产量比上年减产1.6%，其中小麦产量下降了5.2%。可见，粮价飙涨也是多重因素共同推动的结果。

　　粮食减产、消费增长，使全球粮食储备量持续下降，现已为30年来的最低水平。2006年全球粮食总储备量达3.75亿吨，比上年减少7238万吨，下降了16.2%；粮食期末库存只相当于当年总产量的17.1%、当年总消费量的16.5%，明显低于联合国粮农组织确定的世界粮食安全线，世界粮食安全形势严峻。

　　从根本上说，粮食不同于煤炭、石油、天然气等这些埋藏在地下的不能再生的化石燃料。粮食是可再生的，世界还拥有雄厚的资源。全球15亿公顷耕地，目前约一半用于生产粮食。只要世界各国共同采取科学的发展战略和策略，适当缩减休耕地面积，打破贸易保护主义的藩篱，依靠现代农业科技革命，正确处理汽车与人争粮的问题，增强抵御各种自然灾害的能力，粮食供给就会增加，粮食价格就会逐步恢复正常，粮食安全也会得到有效保障。

　　如何把握跨国并购特点

　　据联合国贸发会议统计，2006年全球跨国并购8800亿美元，接近2000年的历史峰值，占全球FDI的67%。跨国并购聚焦在基础产品、高端产业、龙头企业上，行业集中度不断提高，相继催生出一批超大型跨国企业。

　　跨国并购和经济全球化互为因果。世界经济全球范围的整合需要统一规范快捷有效的服务，分散经营难以适应经济全球化深入发展的迫切要求。新兴国家迅速崛起并积极参与世界产业分工链，跨国公司面临日趋激烈的竞争形势，推动其进行战略调整和组合。股东经济客观上要求企业为提高竞争力而降低成本，同类型企业优势互补，进而占领更大市场或实施垄断，以实现利润最大化。跨国公司业务同经济全球化融为一体，跨国企业国籍概念、国家市场概念日渐淡化。法国政府为抵御外来并购而率先提出的经济爱国主义的口号，难敌市场规律。欧盟反对米塔尔“恶意”并购阿塞洛，阿塞洛领导层也曾持强烈保留意见，但股东意见终占上风。

　　跨国并购对国际市场供需关系、价格走势、产业布局影响深远。全球矿业市场这方面的特点尤为鲜明。矿业巨头加速整合导致垄断加剧，彼此之间更易协调，增强了操纵价格的能力。为应对国际市场铁矿砂现价暴涨，2007年第二季度我国钢铁企业主动调减了铁矿砂进口量，世界三大铁矿砂巨头必和必拓、淡水河谷、力拓公司马上宣布第三季度减产500万吨，力求维持市场供求偏紧形势。2007年1~10月，伦敦金属交易所铜、铅、锡的期货价格分别上涨了27.57%、129.64%、38.14%。立足于获得中长期资源供应保障和价格话语权，应全面加强对国际并购市场和有关具体项目的跟踪与研究，增强投资决策的前瞻性。

　　资本市场运作成为跨国并购的重要途径。2006年在专为小企业集资的伦敦交易所“替代投资市场”中，共有49家新上市的矿业公司，筹资近6亿英镑，占替代投资市场筹资总额的8%。2006年10月，淡水河谷利用瑞士信贷等金融机构提供的过渡性贷款和发行商业债券，成功收购加拿大国际镍业公司。必和必拓提出用本公司股票来换购力拓股份，也可避免大量的现金操作。当然，规模巨大的对冲基金和私募基金以短期牟利为目的，在并购交易中兴风作浪，不仅冲击了国际市场，也推动了跨国企业资本泡沫化。

　　着眼于统筹国内国际两个大局，创新对外投资和合作方式，支持企业在研发、生产、销售等方面开展国际化经营，加快培育中国跨国公司和国际知名品牌，应进一步利用国际资本市场融资，壮大中国企业国际市场并购的资金实力，降低并购风险和成本。也可积极尝试聘请国际知名投资公司，对有关并购交易提供专业化咨询和协助融资。