来源：中国证券报 | 发布日期：2009-02-09

    继去年12月部分经济指标回暖后，今年1月，我国采购经理人指数（PMI）和信贷增速继续出现好转。观察人士认为，这意味着去年四季度可能是我国经济底部。当然，经济数据能否持续反弹，则需进一步观察。

　　自去年12月以来，我国信贷、PMI和发电量等宏观经济先行指标出现好转。据了解，1月份新增信贷规模可能超过1.2万亿元，１月份ＰＭＩ指数也表明，中国经济低谷逐步回升的态势正在形成。同时，房地产、汽车等重要商品销售增速反弹。产成品库存资金占用和应收账款净额增幅也双双回落，企业去库存化初显成效。

　　这些迹象表明，目前我国经济短期快速回落的压力得到释放。尽管由于基数原因，今年上半年GDP同比增速仍可能维持较低水平。但环比来看，去年四季度GDP很可能是最差情况，这也意味着短期内我国经济的底部正趋形成。

　　当然，当前经济回暖复苏的证据尚不充分，苗头尚不明显。PMI指数等先行指标尽管回暖，但也经常具有一定波动性，未来经济数据能否持续较快反弹尚需时间检验。

　　必须看到，从已有所好转的信贷、工业等指标来看，由于基础货币投放潜力较大，银行存款增加和盈利压力加大，低利率环境刺激企业信贷需求，一季度我国信贷有望总体保持较高增速，但长期能否持续则有待观察。去年12月，我国工业增速小幅反弹至5.7%，重要原因在于去库存化的进行，但真正明显复苏则依赖于消化过剩产能和经济结构调整，这也需要较长时间。

　　还有一些经济指标则有继续回落的可能。去年四季度，发达国家经济严重下滑，这种影响反映到我国出口数据上，尚有三个月左右时滞，因此上半年我国出口情况不乐观。内需方面，投资和消费增速也有进一步放缓的可能。十年前，我国遭遇亚洲金融危机时，工业增速低点出现在1998年，投资、消费和GDP增速低点则出现在1999年。当然与十年前相比，我国目前也具有不少有利条件。

　　有观察人士指出，如果我国宏观经济能够以去年11月为拐点，就此保持向上势头，至少应具备以下条件：

　　首先，目前仍较具刚性的消费增速不能大幅下滑。去年12月我国消费实际增速为17.4%，今年“双节”消费市场也较为火爆。在我国人均GDP经历了快速增长阶段后，能否顺利实现消费升级换代和拉动内需相当重要。

　　其次，信贷和金融体系继续为实体经济提供必要流动性支持，继续落实适度宽松货币政策，保持较高货币增速，是我国经济先于欧美国家实现复苏的重要条件。

　　再次，民间投资得到有效拉动。去年1-11月，我国规模以上工业企业利润增速大幅回落，但民营企业利润回落速度低于国有企业，体现出较好的适应和调整能力。而且，继续放宽民营资本准入，刺激民间投资信心，既有利于投资增速恢复，又有利于缓解经济下滑背景下的失业压力。