受消费和海外净需求增长的拉动，日本经济连续保持了四个季度的增长，一季度增长率更是回升到5.0％，可是二季度以来，5月和6月有关日本经济景气的先行指数和一致指数均出现下降，这确实让人有些意外。日本内阁府8月16日公布的初步数据显示，除去物价变动因素并经季节调整后，日本第二季度国内生产总值环比增长0.1%，按年率计算增长0.4%，远低于市场预期的2.3%年率增幅。按美元计算，二季度日本实际国内生产总值为12883亿美元，低于中国之前公布的二季度实际国内生产总值的13369亿美元，日本经济总量已经落后于中国，让出了全球第二大经济体的座次。
　　
　　日本外需增长的主要动力，是面向中国等亚洲新兴市场出口的强劲增长，而内需增长的动力则主要来源于节能型耐用消费品购买奖励政策的刺激效果。在日本内阁府公布的数据中显示，外需和内需对日本国内生产总值的贡献分别为0.3%和负0.2%，在构成内需的主要项目中，家庭消费支出从上季度增加0.5%转为零增长，民间住宅投资从上季度增加0.3%转为减少1.3%，政府消费增幅也从上季度的0.6%降至0.2%，导致内需对国内生产总值的贡献从上季度的0.5%转为负0.2%。在出口方面，日本二季度出口增加5.9%，增幅比上季度的7%有所放缓。进口实际增加4.3%，增幅比上季度的3%有所扩大，导致外需对国内生产总值的贡献从上季度的0.6%降至0.3%。
　　
　　日本第一生命经济研究所首席经济学家秀夫熊野称，日本二季度国内生产总值数据显示经济增长“异常脆弱”，日本经济恐怕在明年“很难出现可自我维持的复苏”；因日元持续走强，日本企业“可能难以招架全球竞争”，出口攀升因此而受限，经济复苏异常脆弱。
　　
　　作为出口导向型国家，日本由于近期受到美国、欧洲等主要贸易伙伴经济疲弱或放缓的影响，出口引擎减速，经济复苏趋势放缓。此外，日本国内通缩预期已经形成，这对拉动内需和经济增长极为不利，因内需占日本国内生产总值的60%左右。秀夫熊野预计，随着日元持续走强影响和日本通缩预期的形成，日本国内生产总值将在今年第三季度继续放缓。近3个月来，日元兑美元汇率升值近10%。而在前些时，美元对日元汇率曾经降至84.72日元的15年新低。分析人士认为，日元升值将在三个方面对日本国内经济造成损害。首先同时也是最致命的是打击出口。日本经济复苏仍处于出口单引擎拉动，如果出口引擎受日元升值而“熄火”，那么整个日本经济将陷入困境。据野村证券金融经济研究所测算，1美元兑换的日元数每减少1日元，日本主要的400家出口企业本财年的利润就将减少0.5%。打印机制造商佳能表示，日元每升值1日元，该公司年度利润将减少约68亿日元。其次，日元升值将促使日本企业转向海外投资。这可能会引发日本国内产业新一轮“空心化”，并直接导致有关地方财政收入减少、失业率上升和当地经济陷入衰退。最后，日元升值将加剧日本通缩问题。日元升值将使日本的进口商品价格更加便宜，进而将拉低日本国内整体物价水平，其间接影响是使出口企业业绩下滑，以及由此引发失业和收入状况恶化，制约投资与消费。在日本最近经济数据出台后，日本首相菅直人已要求财务大臣和经济产业大臣向他汇报有关经济形势，并将密切关注日元走势。
　　
　　7月8日，国际货币基金组织预测日本经济2010年增长率将达到2．4％，看来这一看法有些过于乐观。日本经济能否持续复苏，既取决于日本经济在下半年，能否持续保持出口的势头，也取决于促进私人消费的内需能否找到新的出路。而干预日元升值，恐怕是日本政府的第一要务。