以去年12月初希腊宣布财政赤字严重超标为分水岭，欧元对美元汇率跌幅已超过10%，但这一跌势并未停止，资本市场还在一边倒地看空欧元。更为严峻的是，随着希腊债务危机牵制欧洲央行加息步伐，美国与欧洲利率政策不同步正在将欧元推向不断贬值的深渊。
　　
　　自希腊宣布陷入债务危机以来，欧元对美元汇率已从1比1.51的历史高位跌至上周的1比1.35水平。如果说欧元贬值是由于希腊债务危机带来的一时市场恐慌，那么如今投资者对未来欧元走低的判断，则是由于这一危机将在很长一段时间内绑架欧洲央行政策。市场判断，在当前状况下欧洲央行不会很快加息，还有可能延长应对国际金融危机而采取的信贷优惠等措施，甚至将被迫再度出手救市。这种局面延续的时间不仅仅是几个月，可能会是一年乃至更长，这期间欧元将一直承受汇率贬值的压力。
　　
　　在欧洲央行被挟制的同时，美国联邦储备委员会2月18日却出人预料地调高了贴现率，这是美联储三年来首次采取这一措施。欧元汇率随之急转直下，19日欧元对美元汇率最低探至1比1.3444。业内人士分析，美国如果加息，将对美元币值形成强大支撑，欧元将相对贬值。
　　
　　市场预计，美联储与欧洲央行不同步的加息状况将很快出现。根据彭博新闻社的调查，经济学家预计今年年内美联储会把目前零至0.25%的基准利率提高至0.75%，欧洲央行最多会将基准利率从1%提高到1.25%，双方利差缩小到50个基点。而预计到2011年年中双方利率水平将实现交叉，随后甚至可能出现利差逆转，欧元将持续受到打压。
　　
　　在资本市场上，投资者的判断似乎空前一致。在伦敦银行间借贷市场，欧元与美元三月期银行同业拆借利差已在迅速缩小。当前针对欧元的卖盘也在创造纪录，对冲基金和大型投资者大多看空仓位。据瑞银集团预计，欧元对美元汇率将很快探至1比1.30低位。更有投资者预计，欧元本轮跌势将实现与美元平价，而上次欧元对美元持平出现在2002年。
　　
　　面对欧元的持续贬值，欧洲央行却态度暧昧。欧洲央行行长特里谢不断重申“不对市场作评论，维持欧元汇率稳定不是欧洲央行的首要目标，从未把谋求欧元的世界地位当作目标”的一贯姿态。
　　
　　话虽如此，但投资者更愿意相信，希腊债务危机以及爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等国的债务问题当头，欧洲央行是在被迫放弃强势欧元政策以帮助欧盟国家渡过难关。除了做空的投机者，欧元的贬值也为一些国家所乐见，比如出口大国德国。
　　
　　更根本的原因在于，欧元区与美国经济增长的不平衡，也在助推欧元贬值。根据欧盟统计局的最新数据，欧元区经济在去年第三季度小幅增长0.4%后，第四季度仅仅实现0.1%的微幅增长。相比之下，美国在去年第三季度增长2.2%之后，第四季度大幅增长5.7%。相比之下，欧元区经济前景并不乐观。
　　
　　对欧元齐声喊跌，资本市场“羊群效应”正在形成。市场可能会实现自我验证，这蕴藏着巨大的风险。欧元贬值何时休，考验着欧洲央行和欧元区各国的承受能力。